우리 시장에서 회사의 물적 분할은 기존 주주의 이익에 반한다

U.S. Securities and Exchange Commission
The United States Securities and Exchange Commission’s definition of “spin-off” is more precise. Spin-offs occur when the equity owners of the parent company receive equity stakes in the newly spun off company. For example, when Agilent Technologies was spun off from Hewlett-Packard in 1999, the stock holders of HP received Agilent stock.
– wikipedia

미국에서는 상장된 모회사로부터 분할이 된 회사도 상장을 하려면 모회사의 주주들에게 상장하는 회사의 주식을 줘야 한다는 말이다.

물적 분할 자체는 문제가 아니다. 모회사가 시장에 공개되어 있는 상태에서 분할을 하고 자회사도 상장을 하는 게 문제다. 물적 분할을 해도 회계적으로는 지배 관계를 통해 하나의 회사나 마찬가지다. 논리적으로는 하나인 회사가 사실적으로는 두 개의 회사로 나뉘어 주식시장에 있게 되면 가치도 나뉘게 된다. 이러면 모회사의 주주들은 사실상 손해를 보게 되므로 미국에서는 위와 같이 모회사의 주주들에게 보상을 해야 한다.

우리나라에서는 그러지 않아도 되므로 모회사 주주들의 보호를 강제할 방법이 없어서 문제다.